12/04/2012 tarihli beklenti yazımda (İlgili yazıyı arşivde bulabilirsiniz) bazı hisselerin yüksek bedelsiz potansiyeline dikkat çekmiştim. Neredeyse yazım yayına düştüğü gibi hisseler çok sert yükseliş tepkileri vermeye başlamışlardı. Geçen yılki yazımda bulunan bazı hisseleri aşağıda görmüyorsunuz. Çünkü geçen yıl bedelsiz sermaye artırımı yapmış olanları listeden çıkarttım.

    Ama listeye yeni bazı hisseleri ekledim. Bu listede bulunan hisselerin ödenmiş sermaye/öz kaynak oranı nedeniyle çok yüksek bedelsiz imkanları var. Bunları ne zaman verirler? Bu sene verirler mi bilemem. Ama çok uzun zamandır vermedikleri malum.

    Ayrıca, her nedense yüksek bedelsiz vermeye kalkınca hisselerde önceki tecrübelere göre yükseliş yaşadıklarına şahit oluyoruz. Ama aslında bedelsiz potansiyelleri hisselerin bilançolarının içinde oldukları için ek bir özellik değildir. Artan sermaye ve hisse oranında hisse fiyatı düşeceği için elde tutulan toplam varlıkta bedelsiz bölünme öncesine göre bir değişim olmaz. Hatta yüksek bedelsiz verilmesi halinde dolaşımdaki hisse adeti artacağı için, sonrasında fiyat üzerinde olumsuz baskı yaratabilir.

    Halbuki bedelli sermaye artırımı şirketin öz kaynaklarının daha da artmasına imkan sağlar. Ama bedelli değil, bedelsiz artırım yatırımcılar için daha cazip algılanıyor. Yüksek bedelsiz öncesinde yükselen bir çok hissenin, bölünme sonrasında ciddi realizelere uğradıkları da çok rastlanılan bir tecrübedir.

    Bunun yanı sıra, bedelsiz potansiyelleri yıl sonu bilançolardan sonra genelde gündeme gelir. Bu nedenle de Mart-Nisan ayı bu beklentilerin yoğunlaştığı aylardır.

     Bu uyarıları yapıp,sizlerden gelen istek üzerine ilk aklıma gelen listeyi sizlerle paylaşıyorum. İlginizi çekebilir. Oranın oldukça yüksek olanları tercih edilmiştir. Yoksa 10 katı civarında olan bir çok hisse daha vardır.
    
                                                                                                                                     F/K
       Alcar'ın   özsermayesi ödenmiş sermayesinin    27 katı,                        17.58
       Bagfs                                                                            24.6 katı                      14.4
       Bfren                                                                             14.5                              12.58
       Bshev                                                                            27 katı                          21
       Brsan                                                                            22 katı                          17.6 
       Cmbtn                                                                          19.7 katı                        (Dokuz aylık zarar)
       Egeen'in                        ''                                              24 katı,                          8.14
       Kartn                                                                             77 katı                         25.33
       Konya                                                                            72 katı                        42.44
       Goody                            ''                                              42 katı,                        23.56
       Golts                              ''                                              39 katı,                        21.83
       Tuprs                                                                            17 katı                            9.43
       Yazıc                                                                              21 katı                            2.7  

     Sadece çok yüksek bedelsiz potansiyeli çok anlam ifade etmez. İlle de bu hisselerin olası bedelsiz halinde yükseleceklerdir sonucunu doğurmaz.  Fiyatların öncesinde yeterince artmış olabileceğini de göz önünde bulundurmak gerekir.

     F/K oranı düşük olan cazip olur düşüncesindeyim. Listedekilerin F/K'ları 1 ile 10 arası olanlardan daha küçük olanlarının bilanço karşılığı mevcut fiyatları daha cazip olarak algılanabilir.
   
     NOT: Oranlar Matriks ekranının alınmıştır. Olası rakam hataları açısından sizler de kontrol ediniz. Ayrıca bu verilerin hiçbiri, hisselerin yüükseleceğinin ölçüsü olamaz. Çünkü tüm veriler geçmiş bilançoların detaylarıdır. Asıl olan hisselerin gelecek bilanço gelişmeleridir.
    
          Aydın Eroğlu
www.borsaanalizci.com