Netas'ın ABD ile bir ticareti yok zaten. O nedenle bu konu ekstra olumsuz bir anlam taşımıyor.

Netaş işi çok derin bir muamma. Çinli ZTE şirketin % 48'i için 101 Milyon Dolar vermişti. Şirketin şuanki toplam piyasa değeri bile 65 Milyon Dolar düzeyinde. Yani ZTE'nin 101 Milyon Dolarlık yatırımının karşılığı 31.2 Milyon Değerine inmiş durumda. Size şu kadarını söyleyeyim, netas'ın arge havuzunun bile değeri şuanki toplan değerinden yüksektir görüşünmdeyim. 

Neden mi böyle düşünüyorum;

Şirketin Duran Varlık toplamı geçen yıl üç aylık bilançoda 287.7 Milyon iken, şu an 395.8 Milyon TL.

Dönen Varlıkları geçen yıl üç aylık bilançoda 1.213 Milyar iken, şu an bu rakam 1.870 Milyar. Yani aradaki fark çok ciddi iş yaptığını gösteriyor. Ama olumlu fakat sorunun kaynağı olan konulara gelince ise;

Ticari alacakları geçen yılki üç aylıkta 689 Milyon TL iken, bu üç aylıkta 865 Milyon TL
              Ticari borçları ise geçen yılki üç aylıkta 240 Milyon TL iken, bu üç aylıkta 351 Milyon TL. Yani alacak borç arasında 340 Milyon TL pozitif fark var.

Lakin kısa vadeli borçlanma kaleminde geçen yılki üç aylık 356 Milyon TL iken, bu yıl 697 Milyon TL olmuş. İşte sorun, yani bilançonun eksi gelmesinin asıl nedeni bence finansman giderlerinin yarattığı faizlerden kaynaklanıyor. 

Şimdi bu sorunun da asıl kaynağına dikkat çekeceğim;
              Kara veya zararda yeniden sınıflandırılacak birikmiş diğer kapsamlı gelirler kalemi geçen yıl 311 Milyon TL iken, bu yıl 519 Milyon TL olmuş. Aynı şekilde yabancı para çevrim farkı da geçen yıla göre 320 Milyon TL'den 527 Milyon TL'ye yükselmiş. Şirketin kasasındaki nakit ve benzeri bile geçen yıl 123 Milyon TL iken, bu yıl 396 Milyon TL'ye yükselmiş.

İşte bence sorunun bu tabloya göre asıl nedeni, bence şirket ciddi bir birikmiş alacağını tahsil edememiş. Bunun ttkom'dan kaynaklı olan bir alacak olduğu görüşündeyim. Ttkom'un öger telekomdan kaynaklı ödeme sorunlarının yansıması diye düşünüyorum. Ama son durum olarak ttkom artık bankalara geçtiği için, bu alacakların tahsilatı da bir şekilde gündeme gelmesi gerekir. Şirketi kaç kez arayıp sorduğumuzda bu sorulara cevap verecek kimse çıkmıyor. Yatırımcı ilişkilerindeki kişiler çok yetersiz.

İşte bu tablo bana netas için kötü bir söz söyletmiyor. Ama buna rağmen fiyatlaması böyle. Benim yapabileceğim bir şey değil. Bu fiyatlamayı da anlamıyorum. Ama kesinlikle çok ama çok düşük değerlemelerle işlem görüyor görüşümü koruyorum.

Karar sizin.

    Saygılarımla
    Aydın Eroğlu
     Stratejist
   Finans Yazarı
www.borsaanalizci.com
Twitter: @_Stratejist_