Günaydın. 

Öyle düşünmediğimi yazıyorum biliyorsunuz. Çünkü Dolar düşünce ithalat ve enerji girdilerinde fiyat düşüşü yaşanıp, enflasyon pozitif etkilenir bu doğru ama, kurlar her zaman faiz artınca düşmez ki. Misal 2001'de en yüksek faiz seviyesinden sonra, 2008'e kadar faizlerimiz hep düşerken Dolar kuru da 1.68'den 1.15'e düşmüştü. Kur fiyatlaması arz talep dengesine göre oluşur. Ama bazı zamanlarda iç ve dış ilişkiler bozulduğunda, bu sefer ödemeler dengesinin ihtiyaçlarına ve enflasyon fiyatlamalarına bakarak kur artışları yaşanır. 

Sırf kurlar düşsün diye faiz artışı yaparsak, o zaman iç piyasayı bitiririz. Çünkü yatırımlar ve içerideki her türlü üretim ve tüketimin kredilerinin ana dilimi TL cinsi kredilerle karşılandığı için, artan kredi faizleri tüketiciyi tasarrufa yöneltir. Üretici bu faizlerle üretime cesaret edemez. Ama tüketim daralmasının yarattığı ciro düşüşü ve yeni kredi kaynaklarının maliyetinin daha yüksek olması yüzünden de borçlarını çeviremez olur. İşte o zaman borç yapılandırması ve konkordato taleplerinin yerini iflas ve batış haberleri alır. Bu nedenle ben yeni bir faiz artışını doğru bulmuyorum.

Sadece üretime yönelik yatırımlar dışındaki yatırımlarımızı erteleyeceğiz, harcamalarda tasarrufa yöneleceğiz açıklaması ile bütçe fazlası hedeflenip, cari denge artı verecek olursa bu bile kurların düşmesine imkan yaratır. Yani faiz çıkmasa da kurlar düşebilir. Yeter ki piyasanın iktidarın söylediklerine ve uygulamalarına güveni olsun. Bu olmadığı takdirde faizleri istediğiniz kadar yükseltin kurlar yine de yükselebilir. 

Cari dengesinde 450 Milyar Dolar civarı dış borcu olan ve yıllık buna 50 Milyar daha ilave eden bir ülkede eğer turizm ve diğer döviz girişleri bu açığı kapatamıyorsa, vadesi gelen döviz borçlarının ödenmesi için alınan dövizler kurları yukarı taşır. Ama dışarıdan gelecek doğrudan yatırımlar ve fonlar girmeye başlarsa, o zaman faizlerinizde düşse kurlar da düşebilir. Kısacası faiz kur konusunda düz bir mantık yoktur. Ya da doğru değildir.

Perşembe günü 90 civarı Almanyanın önemli şirketleri Türkiye'ye geliyorlar. Kurların yarattığı avantaj ile ciddi yatırım kararları açıklanırsa, o zaman bunun etkisi bile kurların gevşemesine imkan verebilir.

Kısacası sakıncaları daha büyük diye ben TCMB'nın bu ortamda faiz artışı yapmasını artık doğru bulmuyor ve yapacağını da beklemiyorum.

    Saygılarımla
    Aydın Eroğlu
     Stratejist
   Finans Yazarı
www.borsaanalizci.com
Twitter: @_Stratejist_